6月13日，贵州茅台（600519）(SH，600519)2022年年度股东大会将在茅台国际大酒店召开。作为A股白酒一哥，贵州茅台的股东大会总是备受市场关注，本届股东大会依然如此。而相较于以往的股东大会，本次会议有一项议案在投资者中更是引发了不小的争议，那便是公司准备出资百亿元布局产业发展基金的议案。

支持者认为，贵州茅台货币资金充足，投资基金好过“存银行”。质疑者亦有之。“败笔之作”有投资者在股吧里说道。一方面，当前产业基金依然存在“监管力度不够、退出难”等问题。另一方面，近年来A股上市公司多元化布局遭遇“地雷”的案例不在少数，特别是云南白药（000538）（SZ，000538）炒股巨亏、格力电器（000651）(SZ，000651)跨界造车被拖累等案例近在眼前。以上种种来看，贵州茅台是否应该跨界去做基金投资，或许的确值得商榷。

贵州茅台投资产业基金的争议

【资料图】

5月中旬，贵州茅台公告宣布，公司拟以自有资金参与设立“茅台招华基金”“茅台金石基金”两只产业发展基金，两只基金公司认缴出资额均为50亿，占比90.74%，首期实缴20亿，三次实缴比例原则为40%、30%、30%。基金投资期为5年，退出期为5年，经执行事务合伙人同意可延期1年。

上述两只产业基金的投资范围包括但不限于新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、大消费等领域的投资机会。基金设置业绩报酬计提基准为6%。

“茅台要百亿布局产业基金”的消息一出便在市场上激起千层浪。

一些券商发布研究报告称，贵州茅台现金流充裕，产业发展基金的设立是公司积极探索新资金管理方式的体现。任泽平也通过泽平宏观发文称：“体现了茅台探索资金管理新理念的决心”。

诚然，从现金管理的角度来看，茅台目前大量资金以存款形式存在，资金利用效率不高。对于每年都会流入大量现金的贵州茅台来说，用一小部分资金进行产业投资，不失为一种提高现金利用效率的选择。

与不持股的评论人士相比，部分持股的中小投资者对贵州茅台此举的看法更为多样化。

有人认为，资金闲着也是闲着，投资理财可以广开财路。但也有一些投资者明确持反对意见。“这个我反对！不想亏钱就别干！”有投资者在公司股吧里说道，“坚决反对”“真是不务正业！”“与茅台主业无关，长期支付管理费，基金长期业绩根本跑不赢茅台自己股票的业绩，（资金）还不如用于回购。”

数据显示，贵州茅台一直受到基金青睐。2019年二季度末，贵州茅台超越中国平安，成为公募基金头号重仓股，此后两年始终是公募基金最爱。直到2021年三季度末，公司被宁德时代（300750）超越。不过，到去年二季度末，贵州茅台重新成为公募基金头号重仓股。截至去年四季度末，共有1715只基金重仓持有贵州茅台，合计持股市值达1804.81亿元。同时，在A股历史分红回报率排行榜单上，贵州茅台也以逾50倍的分红回报率位居冠军。

有投资者不解地问：“基金公司净买入市值最大的（股票）是贵州茅台，基金觉得贵州茅台是最好的公司来投资，公司成立基金，难道去买（相对更）垃圾（的资产）？”

诸多“不务正业”失败案例在前

对于中小股东的疑虑，贵州茅台其实也是心知肚明。

此前，在业绩说明会上，贵州茅台董事长丁雄军表示，公司参与设立基金主要目的是借助专业投资机构优势提升资金收益率，为全体股东创造价值。

丁雄军还称：“管理层比广大中小股东更加关注基金投资的效果以及潜在的风险，因此我们也进行了周密的方案设计，通过出资架构、管理机制、激励机制，保证基金的各参与方目标一致，行动一致，利益一致”。

但值得一提的是，一些知名上市公司也曾打着“为公司和股东谋取较好的投资回报”的旗号，进行了各种骚操作，但在“不务正业”上面吃了大亏。

“看看云南白药，炒股亏成啥样。”有投资者在贵州茅台的股吧里说道。

早些年，云南白药前些年在证券投资上一直是小打小闹，到2019年突然大幅加大投入额度，也一度尝到了甜头。然而，随着资本市场行情的变化，云南白药的证券投资收益开始从盈利变为巨亏。进入2022年之后，云南白药开始减少了股票投资规模，但这一年仍然出现了大额证券投资亏损。

好在公司迷途知返，今年2月，云南白药曾对外表态称：“公司会在原有的风险控制措施基础上，严格控制二级市场投资规模，逐步减仓，不继续增持”。

格力电器跨界被拖累的经验教训也比较深刻。

2016年度，格力电器拟用130亿元收购珠海银隆，在原有的空调等家电业务基础上增加钛酸锂电池、新能源客车和配套充电设施、储能系统业务。

彼时，格力电器的举动遭到了中小股东前所未有地奋起反对，甚至引发董明珠在股东大会上发火。但格力电器这场跨界最终告吹。

此后，董明珠自掏腰包，并且拉上了一批投资人和企业家，豪赌珠海银隆。只可惜，珠海银隆内斗不断，董明珠等人的投资也是被套。

2021年8月，格力电器通过拍卖的方式出资18.28亿元，将珠海银隆30.47%股权收入囊中，加上相应委托投票权，实现了对珠海银隆的控股。2021年11月，珠海银隆改名为格力钛新能源股份有限公司（以下简称格力钛）。

据格力电器2022年年报披露，格力钛报告期内亏损逾19亿元，资产负债率达99.05%。（郑渝川）